一通系統 - 股票借貸(借入借出)及沽空功能

6月19日 收到一通的電郵，全文如下：

（本電郵並非用作直接促銷）

致 一通客戶：

股 票 借 貸 及 沽 空 功 能 常 見 問 題

一通自通知客戶下周一開始有股票借貸及沽空服務後，反應熱烈，但大多數一通客戶未曾試過借貨或沽空，所以在此再次向客戶提供更多資訊。

稅局$270收費

此項收費是一次性，即支付後一世不用再付（除非稅局更改政策）。不過，借入及借出登記是分別要交$270予稅局，即是說，客戶同時開立借入及借出戶口總共要交$540。

借入股票常見問題

借貨成本

借貨成本主要是每日支付的利息，即是Ｐ＋3%（現時為年率8%或日息0.02192%）。

如果客戶借一手港交所100股，按收市價$198，每日利息只是$4.34。只要港交所股價跌一格（即$0.1）便已收回利息成本。

除了沽空睇跌之外借貨的原因

客戶如果要行使認沽期權或認購期權短倉被行使時沒有持貨，可以立即借貨應付行使，避免被收取無貨沽空罰金。客戶若有此需要，請盡早開立借入戶口，因為開戶在收齊客戶文件後再要去稅局登記。

另外，客戶如要進行配對交易（長短倉），需要沽空表現預期較弱的股票便要事先借入該股票。

退還抑或不退還

借了貨首次沽空是受價格限制：沽空價必須等於或高於市場最佳賣價，但買入補回沽空股數後再次沽空就不再受價格限制。不過，如果客戶退還借入的股票，之後再借貨沽空，便會再次受價格限制。

所以，如果客戶打算一段時間進行沽空交易，而又不想每日受價格限制，可以選擇不退還借入的股票，這樣，之前已沽空過的數量仍然不再受價格限制。

借入戶口合約的授權書

借貨沽空的客戶要每半年向稅局匯報借貨記錄一次，授權書是委託一通為客戶處理此項法定匯報，一通對此項匯報不會另外收費。

借出股票客戶則無此項匯報要求。

借出股票常見問題

借出股票的理由

一向以來，客戶幫襯證券行是支付佣金或服務費，期望投資收益可以抵銷支出。借出股票是一通利用互聯網的便利，集腋成裘，令客戶可以向證券行賺取利息收入。以往只有現金才可放入銀行收息，現在同一筆錢買了股票，除了股價升值及股息外，更可收取借貨利息。股價可升可跌、股息可有可無，但借貨利息（只要是沽空需求高的股票）不論升市跌市都是「正回報」。持貨客戶若打算中長期持有或者買入價比市價稍高，都可以考慮借出股票以增加投資回報。

借出股票後的股息

客戶借出股票後，股息仍會照常派發，股息收費不變。至於借貨沽空的客戶，會在除淨日當日扣除沽空股數（借入但未沽空的股數不在計算之內）的股息以便日後派發予借出股票的客戶。

借出股票與備兌認購期權(Covered Call)的分別

現時一通有部份客戶在持有股票的同時，沽出認購期權以賺取期權金，但備兌認購期權的做法在股價上升時，認購期權有可能被行使而失去股價上升的回報。借出股票在賺利息之餘，仍可盡享股價升幅。另外，可沽空的股票超過900隻，而股票期權只有87隻，借出股票的選擇相對較廣。

一通怎樣保證借出的股票會被人借去？

一通不能保證客戶借出的股票一定有其他客戶借入，但現時一通的規模以股市交易額計為市場27大，擁有超過54,000客戶，自然會有一定的沽空需求，加上一通一向推廣的配對交易（長短倉）亦必然有沽空的部分，其他借貨需求包括行使認沽期權及認購期權短倉被行使，由於一通是十大期權經紀行，期權行使借貨需求數以千萬元計。

如有任何疑問，歡迎電郵查詢。

一通投資者有限公司謹啟

免責聲明

本文所提供的資料只為一般資訊，並不構成招攬或要約，或推薦購買或出售任何投資產品，同時亦不構成達成任何交易或任何法律行為。

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以上為我收到的一通電郵並全文轉載，我有以下的觀點：

• 如申請沽空借貸，所需要的利息開支為年息P+3，即如沽空1手港交所金額為 $19800 ，那一天的沽空利息開支為 19800 X 0.08 / 365天 = $4.33 ，即沽空一手港交所的一天成本為 2.1% 

• 相反，如開設借出戶口，即假設自己本身持有1手港交所並借貸比一通的沽空客戶。如好彩被借出，每一天的借出收入為 $19800 X 0.05 / 365 = $2.7 ，即1.3%

• 我估計不會有太多的散戶進行沽空股票活動。它既要承受正股價格升跌之風險損失 (假設沽空了股票，但正股價格不跌而反升) 又要為每天借貸而支出利息開支，成本效益不太吸引。
• 正因為以上原因，沒有客戶參與沽空借貸，那就算自己戶口想借出股票亦只是白等。而一通系統亦沒有清晰指引，例如現在有多少人進行著某某股票的借貸活動。那很難去吸引散戶們一起去參與借出服務。
• 我會建議一通系統應該增加其沽空的透明度，令更多人一起去參與借入或借出股票，以增加雙方的投入度。
• 一通這個中間人角色，當中賺取了 3%的利潤，可以說是稳賺不賠的生意。