自我學習中 : 期權(三)

[轉發]  Short Put 技巧:


想要成功，最佳方法是向成功者學習。筆者有幸因過去幾年教授期權的機緣，認識一些高手。今天分享三則成功的例子。另外一些較專業的動態操盤方法，遲點有機會再介紹。

例子一：A君身家豐厚，是位成功生意人，股票組合以億元計，理念是成立一個家族基金，讓子孫不愁基本生活。初期低買高沽，由於組合已相當均衡，回報可以稍勝恒生指數，近期由於需要專注本業，故減少現貨買賣，只用少量時間每月開價外的Covered Call，以「不出貨」為原則。最近由於市況升有限，所收期權金比股息多得多，而被Call貨的機會很少。若然被對手Call貨，手上有現金，則用Short Put + Long Call希望盡快補回股票。在期權策略，Short Put + Long Call稱作「合成股票長倉」，雖然手上無貨，但以約10%按金持倉，運用期權的槓桿比率，收益或虧損大概等同持有相關股票。要留意的是股票下跌有被追孖展的風險。

例子二：B君賣樓之後有數百萬現金，不希望太進取，但願每月收取1%約幾萬元回報，當作收租。由於本金雄厚，可以做Short Put收取期權金。港股單月跌幅從未多於6,000點，卻可達3000點以上，最高紀錄是2008年1月單月跌4,357點。故每月看機會見跌市便Short Put大量6000點價外、並Long Put小量3000點價外作保護，例如指數在二萬點，目標是Short Put即月萬四點以下賺期權金、並Long Put約萬七點作保護。由於Short Put風險大，故需要非常守紀律，收取了1至2%期權金便停手、切不會貪多。手上總有非常充足的按金。每月重覆操作，策略簡單，效果也不俗。風險是未做Long Put保護、大市便已大跌3,000點，雖然最終未必會輸，但帳面的浮動虧損可以很大。故一定要用注碼控制風險。

例子三：C君在銀行有現金作定期存款收息，亦愛儲中移動（00941）及中電（00002）作收息之用，因這兩股派息穩定，又不受歐債危機影響。但C君很少在市場買貨，平常多是作旁觀者，每逢大跌市，人人惶恐時，便出手Short Put，收期權金等接貨。通常主力做中移動即月或下月、大概70或72.5元的接貨價。總之在市場惶恐時才做Short Put，接到平貨開心、接不到貨收期權金也開心。

總的來說，Short倉可賺時間值，勝算較高，但風險大，只宜在大跌之後，認為跌幅有限才開倉，建議做Short Put 30日至50日的期權，因成交相對容易，買賣差價不致於太闊，時間值損秏也較快。選取的行使價要夠安全、而期權金的年利率最好超過10%以上。